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据证券之星公开数据整理，近期南模生物（688265）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入4.21亿元，同比上升10.44%，归母净利润3143.65万元，同比上升383.97%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.18亿元，同比上升1.66%，第四季度归母净利润467.16万元，同比下降78.46%。本报告期南模生物盈利能力上升，毛利率同比增幅13.26%，净利率同比增幅338.24%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利5300万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率51.69%，同比增13.26%，净利率7.47%，同比增338.24%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.14亿元，三费占营收比26.98%，同比减8.74%，每股净资产21.92元，同比增1.56%，每股经营性现金流1.24元，同比增35.43%，每股收益0.42元，同比增425.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为4.32%,原因:收入增加销售人员薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为-4.81%,原因:调整计提的股份支付费用。
3. 研发费用变动幅度为15.61%,原因:品系库及表型分析数据平台研发投入增加导致研发项目相关费用的增加。
4. 财务费用变动幅度为87.69%,原因:美元汇率变化导致汇兑损失增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为35.43%,原因:公司销售商品及提供服务收到的现金增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-214.19%,原因:报告期购买理财产品增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为75.44%,原因:2024年度发生股份回购及现金分红。
8. 存货变动幅度为47.72%,原因:药物评价及表型分析业务增加。
9. 其他非流动金融资产变动幅度为46.12%,原因:对外投资增加。
10. 在建工程变动幅度为62.56%,原因:琥珀路基地改扩建增加在建工程。
11. 应付账款变动幅度为130.93%,原因:应付工程款增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-36.21%,原因:租赁费下降。
13. 营业收入变动幅度为10.44%,原因:一方面生物医药行业持续回暖，工业端收入较上年同期增长24.67%；另一方面科研客户需求稳定，科研端收入小幅增长。
14. 营业成本变动幅度为-1.86%,原因:公司通过对租赁基地租赁费用谈判，降低租赁费用。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.77%，资本回报率不强。去年的净利率为7.47%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为1.77%，投资回报一般，其中最惨年份2017年的ROIC为-19.19%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份3次，显示生意模式比较脆弱。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/0.9%/4.7%，净经营利润分别为-2058.26万/649.55万/3143.65万元，净经营资产分别为7.58亿/7.2亿/6.72亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0/0.02/-0.07，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为96.83万/889.77万/-2874.6万元，营收分别为3.67亿/3.81亿/4.21亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达357.48%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：2026 年公司的经营策略？业务发展规划？如何看待海外业务发展呢？
答：2026年公司将“抓质量”作为发展重点，把质量意识贯穿研发、生产、服务全链条。市场端，通过实施销售激励政策，充分调动团队积极性，推动订单增长。产能端，新董事会换届后，通过增加笼位、布局国内新动物房及研究设施积极扩充产能。受项目建设与产能释放阶段性影响，预计 2026年公司仍存在一定产能限制，随着相关措施落地见效，2027年产能问题有望得到更好的解决，公司将通过严格标准执行与监督，确保产能提升与质量稳定同步推进。
公司对有助于强化产业链协同的业务拓展机会保持开放态度，重点聚焦具备上下游产业链协同效应的方向。发展初期，公司依托科研服务基因深耕国内科研市场。近年来，伴随生物医药产业向精准医疗转型，人源化小鼠等个性化模型需求持续增长，公司加快向工业客户群体拓展。持续完善表型分析、药理药效相关技术和数据服务，构建全方位服务体系。
海外业务发展方面，以美国市场为核心，进一步加大拓展力度，建立并扩充 BD 团队。2023年公司在美国购置房产设立美国基地，强化本地化服务能力。未来公司将持续深化海外布局，稳步拓展海外市场。

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