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据证券之星公开数据整理，近期三达膜（688101）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入15.24亿元，同比上升9.58%，归母净利润3.78亿元，同比上升20.15%。按单季度数据看，第四季度营业总收入3.68亿元，同比上升5.32%，第四季度归母净利润8037.11万元，同比下降21.47%。本报告期三达膜盈利能力上升，毛利率同比增幅11.63%，净利率同比增幅9.57%。

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本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率40.21%，同比增11.63%，净利率25.21%，同比增9.57%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.34亿元，三费占营收比8.79%，同比增1.39%，每股净资产13.34元，同比增9.41%，每股经营性现金流0.96元，同比增84.7%，每股收益1.14元，同比增20.0%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为8.25%,原因:销售人员薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为9.32%,原因:管理人员薪酬、无形资产摊销和办公费用对比上年同期有所增长。
3. 财务费用变动幅度为20.74%,原因:报告期公司未确认融资费用及汇兑损益增加。
4. 研发费用变动幅度为2.8%,原因:研发用固定资产折旧费用同比上升及研发活动开展过程中相关项目实施支出有所增长。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为84.7%,原因:销售商品收款增加。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为16.4%,原因:本期购买理财产品相关的投资支付及购建固定资产和无形资产支付的现金较上年减少。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为54.51%,原因:本期分配股利、利润或偿付利息支付的现金减少。
8. 应收票据变动幅度为-33.04%,原因:采用承兑汇票结算方式减少影响。
9. 应收款项融资变动幅度为-74.61%,原因:期末应收银行承兑汇票减少。
10. 其他应收款变动幅度为174.31%,原因:东辽三达本期签订提前终止特许经营权协议，截至期末尚未收到终止特许经营权补偿款，以及应收政府补助款增加影响。
11. 其他非流动金融资产变动幅度为-100.0%,原因:公司持有的权益工具投资公允价值减少。
12. 长期待摊费用变动幅度为-45.23%,原因:长期待摊费用摊销影响。
13. 应付票据变动幅度为126.4%,原因:期末银行承兑汇票增加影响。
14. 应付账款变动幅度为-32.59%,原因:期末应付货款减少。
15. 营业收入变动幅度为9.58%,原因:膜技术应用及水务投资运营业务领域保持稳健增长，特别是工业料液分离项目验收规模较上年同期显著提升。
16. 营业成本变动幅度为2.41%,原因:本期营业收入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.6%，资本回报率一般。去年的净利率为25.21%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为11.54%，投资回报也较好，其中最惨年份2022年的ROIC为5.9%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为11.1%/13.5%/15.2%，净经营利润分别为2.59亿/3.2亿/3.84亿元，净经营资产分别为23.3亿/23.63亿/25.33亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.4/0.5/0.58，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为5.75亿/6.96亿/8.82亿元，营收分别为14.51亿/13.91亿/15.24亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达290.28%）

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