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证券之星 夏峰琳

连日来，复洁科技(688335.SH)的投资者调研活动颇为密集，机构身影络绎不绝。这一关注度抬升的背景之一，是公司于今年11月下旬正式完成了证券简称的变更。管理层对此解读为，新名称能更精准地反映公司当前的业务实质与技术创新属性，并更全面地向资本市场传达其价值定位与发展愿景。

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然而，证券之星注意到，这场表面声势浩大的“科技化”转型背后，难掩公司扭亏成色不足、研发投入收紧、核心技术人员与重要股东减持等多重隐忧。这场更名所指向的升级之路，能否真正夯实公司的长期价值，仍待观察。

更名贴上“科技”标签，引机构扎堆调研

临近岁末，复洁科技迎来了一个密集的“接待季”。公司投资者关系活动记录表显示，自11月以来，已有超过二十批次，涵盖公募基金、券商资管、私募及外资机构的调研团队。

证券之星注意到，市场关注度的陡然升温，与公司一项重要的“门面”变动紧密相关。11月下旬，公司证券简称正式由“复洁环保”变更为“复洁科技”。

在公司发布的公告及投资者交流中，公司管理层对此次更名赋予了深刻的战略意涵。他们强调，此举是为了“更精准地反映公司当前的业务实质与技术创新属性，更准确、全面地反映公司在资本市场的价值定位与发展前景”。

公司表示，将继续加快绿色科技创新，加快构建以“产学研+平台化+智能化”为基础的绿色新质生产力体系，聚焦“污水污泥资源化能源化+双碳综合服务+绿色清洁能源”三大产业主线，持续增强在高端装备、双碳服务、清洁能源等领域的技术供给能力。

“科技”二字，无疑为这家身处传统行业的企业披上了一层更具想象空间与估值溢价的外衣。资本市场对此也一度给予积极反馈，更名完成后，公司股价整体小幅上扬。

前瞻布局商业化尚早，研发投入同比下滑超两成

从行业背景来看，环保与绿色能源产业当前正处于政策红利期，污泥处理、双碳服务等领域市场空间广阔。但复洁科技却未能充分抓住行业机遇，反而陷入“传统业务增长乏力、新兴业务难以突破”的尴尬境地。

公开资料显示，复洁技术发展早期专注于污泥处理。上市后，在2021年推出运营服务业务。而后又在2023年，推出双碳综合服务、节能低碳业务。

然而，近年来，无论是传统主业还是新兴业务，发展均遇阻。

作为公司业绩基石的污水污泥处理业务，在面临规模持续收缩之后又面临盈利水平下滑的压力。Wind数据显示，该板块营收规模在2023年及2024年连续萎缩，分别实现营收0.93亿元、0.29亿元，同比降幅高达47.92%与68.21%。

尽管2025年上半年该业务营收同比大幅反弹273.15%至1.1亿元，占当期营收比重回升至78.74%，但其盈利能力却显著弱化。板块毛利率同比下滑21.32个百分点，至26.53%，反映出该业务可能正以牺牲利润的方式换取收入回暖。

曾经被寄予厚望、一度跃升为公司第一大收入来源的运营服务板块，如今已近乎“夭折”。2025年上半年，该业务仅实现营业收入0.04亿元，同比下滑37.83%，占当期营收比重萎缩至2.95%。

在此背景下，公司前三季度营业收入虽同比增长49.84%至2.01亿元，归母净利润242.5万元，同比扭亏为盈。但同期公司扣非净利润为-1177.73万元，延续亏损状态。由此可见，归母净利润的转正并非主营业务的实质性改善。

面对传统增长引擎的失速，复洁科技将绿色清洁能源业务的开拓纳入业务版图。据了解，公司已着手布局氢能、绿色甲醇等清洁能源先进技术及节能低碳高端装备的推广应用。

然而，这一前瞻性布局同样面临严峻挑战。公司在投资者调研中坦承，绿色甲醇项目存在研发周期长、研发进度不及预期、未来产业化落地进度不确定，以及受政策与产业链波动影响等多重风险。截至目前，该业务尚处于前期论证与初步起步阶段，远未达到商业化应用条件，短期内对公司营业收入与利润增长难以产生实质贡献。

证券之星注意到，与公司高调进军高科技前沿领域的战略宣示形成微妙反差的是，其研发投入力度却在2025年明显收紧。前三季度，公司研发投入金额为1672.61万元，同比下降24.52%。

股东套现，核心人才减持离场

与业绩隐忧相伴的，是重要股东与核心技术人员的减持。

证券之星注意到，自2024年10月起，公司早期机构股东惠畅创投、邦明创投便开始陆续减持股份。截至目前，两家股东的持股比例均已降至5%以下。

2025年以来，复洁科技股价抬头，从1月2日的8.11元/股一路飙升至9月30日的35.45元/股，区间累计涨幅惊人，并创下了近五年来的股价新高。股价处于高位之际，往往也成为部分股东考虑锁定收益的窗口期。

今年7月，公司第二大股东德清隽洁企业管理合伙企业(有限合伙)(下称“德清隽洁”)发布减持公告，其计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式，减持不超过公司总股本3.00%的股份，即不超过444.1万股。

随后的进展公告证实，德清隽洁在减持期间内，通过两种交易方式合计减持了公司1.9%的股份，套现金额约为3870.92万元。

除了财务投资者，更值得关注的信号来自于公司内部。根据复洁科技2025年半年度报告披露的信息，公司核心技术人员之一的徐美良，在报告期内通过二级市场交易，已将其所持有的全部公司股份清仓减持。

对于正处于战略转型关键期的复洁科技而言，将证券简称变更为“复洁科技”或许只是其塑造新形象、迈向新阶段的第一步。真正的挑战在于能否将“科技”标签转化为实实在在的核心竞争力。(本文首发证券之星，作者｜夏峰琳)